联储证券-回顾日本70年：经济、政策与大类资产复盘-241024

- 日本经济自1946年以来经历了繁荣、衰落和复苏，分为六个阶段，反映出政策试错与改革经验的积累。

- 1990年后，外部市场因素对日本资产配置的影响增加，日股在2020年后因政策和经济复苏而走出低迷。

- 日本未来发展仍需产业创新和政策支撑，需持续关注潜在风险和市场变化。

### 日本经济70年回顾总结 #### 一、宏观经济发展历程 1. **1946-1973年**：战后恢复与资本积累，成为世界第二大经济体。

2. **1973-1985年**：两次石油危机带来挑战与机遇，日系车和半导体崛起，日股领跑全球。

3. **1986-1993年**：美日贸易摩擦导致广场协议签订，资产泡沫迅速形成。

4. **1994-2011年**：经济过热后果，资产泡沫破裂，陷入“失去的二十年”，进行多项体制改革。

5. **2013-2020年**：安倍经济学实施，刺激政策助力经济复苏，日股逐步回暖。

6. **2020年至今**：日股迎来多重利好，经济、政策与资金环境改善。

#### 二、政策与改革经验 - 日本在不同发展阶段进行政策调整与体制改革，积累了丰富的经验。

- 1990年后，外部市场因素对资产配置影响加大，内部因素影响减弱。

#### 三、投资逻辑演变 - 资产配置逻辑的变化：1990年前以内部因素为主，1990年后逐渐受外部市场机会与冲击影响。

- 2020年后，日股走出低迷，受益于资金情况、货币政策及财政政策的改善。

#### 四、未来展望与风险提示 - 日本经济已走出“内忧外困”，但未来仍需产业创新与政策支持。

- 需关注风险因素，包括数据偏差、经济表现不及预期、政策超预期及全球资金偏好变化。