苏博特：天风证券-苏博特-603916-24年功能性材料量价齐升，25Q1扭转三年来下滑趋势-250430

投资标的：苏博特（603916） 推荐理由：公司在功能性材料领域表现突出，2025年一季度收入和净利润实现双增长，扭转了三年来的下滑趋势。

凭借行业领先的技术优势和持续拓展的海外市场，预计未来业绩将持续改善，维持“买入”评级。

- 苏博特在2024年实现收入35.55亿元，归母净利润0.96亿元，尽管整体盈利承压，但25年第一季度收入和净利润均实现同比增长。

- 功能性材料和海外市场成为公司新增长点，尤其在基建项目中展现出竞争优势。

- 公司维持外加剂行业龙头地位，预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

公司苏博特（603916）在2024年实现收入35.55亿元，归母净利润0.96亿元，分别同比下降0.75%和40.24%。

扣非归母净利润为0.81亿元，同比下降44.31%。

在2024年第四季度，公司实现收入10.80亿元，归母净利润0.17亿元，分别同比增长7.33%和下降9.01%。

2025年第一季度，公司实现收入6.82亿元，归母净利润0.24亿元，分别同比增长17.81%和15.36%。

外加剂业务收入同比下降2.96%，达到25.83亿元，其中高性能减水剂和高效减水剂的收入分别同比下降8.76%和51.99%。

功能性材料收入同比增长29.52%，达到6.74亿元。

2025年第一季度，高性能减水剂和高效减水剂的销量同比增长28%和下降13%，功能性材料销量同比增长41%。

公司在技术服务方面实现收入7.6亿元，占比21%，检测中心净利润1.58亿元。

2024年整体毛利率为32.79%，同比下降2.33个百分点，净利率为4.89%，同比下降1.63个百分点。

公司经营性现金流净额为5.81亿元，同比增加2.11亿元。

资产负债率为38.98%，同比下降1.82个百分点。

公司作为外加剂领域的龙头企业，预计2025-2026年的归母净利润将分别为1.5亿元和2.2亿元，并维持“买入”评级。

风险提示包括产品售价不及预期、产能投放不足、需求下滑和原材料价格上涨等。