国瓷材料：华安证券-国瓷材料-300285-24年业绩稳中有进，多板块布局星辰大海-250426

投资标的：国瓷材料（300285） 推荐理由：国瓷材料2024年实现营业收入40.47亿元、归母净利润6.05亿元，电子材料和新能源板块增长显著，子公司康立泰和赛创积极创新，提升竞争力，预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

国瓷材料2024年实现营业收入40.47亿元和归母净利润6.05亿元，均同比增长。

电子材料和新能源板块表现突出，推动整体业绩增长。

子公司康立泰和赛创通过技术创新和新产品开发，进一步提升竞争力，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

国瓷材料在2024年实现营业收入40.47亿元，同比增长4.86%；归母净利润6.05亿元，同比增长6.27%；扣非归母净利润5.8亿元，同比增长7.05%。

2024年四季度营业收入为10.8亿元，同比微增0.78%，环比增长6.67%；归母净利润为1.23亿元，同比下降4.44%，环比下降19.25%；扣非归母净利润为1.27亿元，同比下降8.69%，环比下降12.73%。

公司在多个板块实现了产销高增，主要包括电子材料、新能源、催化、生物医疗和陶瓷板块。

电子材料板块逐渐恢复，MLCC粉体进入增长期，新研辊印浆料放量，电子浆料国产替代加速。

催化材料板块在国六、欧六应用方面有突破，生物医疗材料板块通过智能制造升级和新品研发增强竞争力。

新能源材料板块实现产品销量同比增长110.74%。

精密陶瓷板块受益于高压快充渗透，陶瓷球业务快速增长。

子公司康立泰和赛创积极提升制造工艺，推出新产品，康立泰在建筑陶瓷市场巩固地位，并计划多个新产线项目。

赛创的LED基板和通讯射频封装管壳业务实现快速增长。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为8亿元、9.14亿元和11.61亿元，同比增速为32.2%、14.3%和26.9%。

对应PE分别为21倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括技术开发风险、原材料价格波动风险、兼并重组和商誉风险、汇率波动风险。