宝武镁业：天风证券-宝武镁业-002182-至暗时期或已过，镁价上行的受益者-250907

投资标的：宝武镁业（002182） 推荐理由：公司在镁合金及深加工领域具有竞争优势，随着镁价回升和新应用领域拓展，长期成长性强。

预计2025-2027年归母净利润将上调，维持“增持”评级。

风险包括市场需求波动及原材料价格变动。

- 宝武镁业在2025年上半年实现营收43.52亿元，尽管利润受到镁价下行影响，但业绩已开始修复。

- 公司在镁合金及深加工领域持续拓展，已与多家车企建立合作关系，推动镁合金应用的增长。

- 预计未来镁价将逐步回升，公司的盈利能力有望改善，维持“增持”评级，长期成长性值得关注。

宝武镁业（002182）在2025年上半年实现营收43.52亿元，同比增加6.78%，主要得益于铝合金挤压产品和中间合金销量的增长。

2025年第二季度营收为23.19亿元，同比增加4.88%，环比增长14.07%。

然而，归母净利润为6412.42万元，同比下降46.47%，主要受到镁价下行的影响，镁合金毛利率下降。

2025年第二季度归母利润为0.36亿元，同比下降39%，环比增长28.57%，显示出利润环比有所修复。

公司拥有完整的镁产业链，原镁和镁合金的产能分别可达50万吨以上。

上半年镁价在15,000-17,000元/吨波动，镁铝比降至历史低位。

公司积极拓展镁合金应用领域，与赛力斯等车企建立战略合作关系，推动镁合金及深加工业务的增长，相关业务营收达到16.16亿元，占比37.13%。

铝合金挤压产品实现营收15.62亿元，占比35.9%，同比增长30.11%。

建筑模板业务也实现了良好增长。

尽管盈利受到镁价的拖累，但公司在成本上具有显著优势，毛利率在逐步改善。

预计未来随着镁合金深加工件的逐步上车，盈利会进一步改善。

投资建议方面，镁需求有望持续增长，镁价已处于历史底部，宝武镁业作为行业龙头，未来有望实现高成长性。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、3.46亿元和5.19亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、原材料价格波动、项目建设不及预期、白云石需求不及预期、汇率风险及测算偏差风险。