非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业点评：NBV翻倍、COR承压，投资拉动人保24Q3利润高增-241030

- 中国人保2024年前三季度归母净利润同比增长77.2%，主要受益于投资收益显著提升和寿险NBV翻倍。

- 产险业务面临大灾导致的承保成本率承压，但车险业务稳健增长，预计承保盈利水平将维持良好。

- 寿险新单结构优化，居民储蓄需求持续释放，预计未来NBV将继续增长，保险股具备长期配置价值。

**投资报告核心要点总结：** 1. **业绩概况**： - 中国人保2024年前三季度保险服务收入4037.7亿元（同比增长6.1%），归母净利润363.3亿元（同比增长77.2%），Q3单季度归母净利润同比增长2093.6%。

2. **产险业务**： - 原保费收入4283.3亿元（同比增长4.6%），承保综合成本率（COR）为98.2%（同比上升0.3个百分点），承保利润64.4亿元（同比下降12.7%）。

- 车险业务稳健，原保费收入2134.2亿元（同比增长3.2%）。

- 非车险业务受大灾影响，COR约100.5%，出现承保亏损6.8亿元。

3. **寿险业务**： - 长险首年保费414.1亿元（同比下降9.0%），但期交首年保费243.4亿元（同比增长3.2%），NBV同比翻倍增长113.9%。

4. **健康险业务**： - 原保费收入439.6亿元（同比增长10.5%），净利润55.7亿元。

5. **投资收益**： - 总投资收益275.0亿元（同比增长70.4%），未年化总投资收益率4.4%（同比上升1.7个百分点）。

- Q3单季度投资收益显著增长，主要受益于资本市场回暖。

6. **投资建议**： - 预计头部险企在承保盈利水平上将保持良好，寿险业务将继续优化新单结构并维持NBV增长。

- 行业估值和持仓处于底部，建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。

7. **风险提示**： - 权益市场波动、寿险新单与NBV不及预期、监管政策趋严、产险赔付超预期等可能影响业绩。

投资标的： 1. 中国太保 2. 中国人寿 3. 新华保险 推荐理由： 1. **中国人保的业务表现**：中国人保在2024年前三季度实现了显著的利润增长，归母净利润同比增长77.2%，且第三季度单季度归母净利润同比增长2093.6%。

这表明其业务发展势头强劲。

2. **产险业务的稳定性**：尽管非车险业务受到灾害事故的影响，导致承保综合成本率（COR）承压，但中国人保在车险业务上表现稳健，车险原保费收入增长3.2%，并且公司在“保险+风险减量服务+科技”新商业模式的推进中展现出较强的抗风险能力。

3. **寿险业务的优化**：中国人保的寿险新单结构优化明显，尽管长险首年保费有所下降，但可比口径下的NBV同比增长113.9%，显示出强劲的市场需求和结构调整能力。

4. **投资收益的显著增长**：在权益投资方面，中国人保在资本市场回暖的背景下，投资收益实现了显著增长，前三季度总投资收益同比增长70.4%。

这为公司的整体业绩提供了有力支撑。

5. **行业估值和配置价值**：目前保险行业的估值和持仓仍处于底部，保险股的股息率较高，具有长期配置价值，预计在低基数下保持稳健。

综上所述，基于中国人保的强劲业绩表现、稳定的产险业务、优化的寿险结构及显著的投资收益增长，建议关注中国太保、中国人寿和新华保险作为投资标的。