民生证券-利率专题：理财还有多少浮盈？-250508

- 理财市场在监管政策影响下，浮盈空间受到关注，4月理财存续规模上升至30.9万亿元，表现为“量增价跌”特征。

- 随着债市回暖，银行理财浮盈所处分位数从3月的42%上升至4月的50%，但低波模式和负债端稳定性可能边际弱化。

- 理财机构投资策略趋于审慎，增配流动性较好的信用品种，同时信用债配置力度减弱，可能影响未来的信用利差表现。

债券标的：同业存单、二永债、信用债 操作建议： 1. 增加对同业存单和二永债的投资比例。

2. 减少对信用债的配置。

理由： 1. 理财机构对流动性较好的信用品种（如同业存单和二永债）的青睐，表明其在应对市场波动和不确定性时更倾向于选择流动性强的资产。

2. 信用债的票息优势不足，加之信用利差压缩，使得其表现弱于季节性水平，因此理财增配信用债的力度减弱，建议降低对信用债的投资。