特宝生物：海通国际-特宝生物-688278-特宝生派格宾持续放量带动业绩高增长，新产品步入收获期-240414

投资标的：特宝生物 推荐理由：特宝生物主营产品派格宾持续放量带动业绩高增长，且慢乙肝临床治愈空间不断扩大，有望持续放量。

同时，其他长效重组蛋白产品进入收获期，拉动第二成长曲线，未来发展潜力巨大。

1. 特宝生物的派格宾持续放量，带动公司业绩快速增长，利润增速高于收入增速。

2. 慢乙肝临床治愈空间扩大，派格宾未来有望持续放量，公司的净利率还有提升空间。

3. 其他长效重组蛋白产品进入收获期，拉动第二成长曲线，公司未来发展前景看好。

1. 特宝生物是一家专注于长效重组蛋白药物研发、生产和销售的生物科技公司，拥有5款重组蛋白上市产品。

2. 公司2023年实现营业收入21.0亿元（+37.6%），归母净利润5.55亿元（+93.5%）。

3. 毛利率达93.3%（+4.4pct），销售费用率40.4%（-5.6pct）。

4. 派格宾是国内唯一上市的长效干扰素药物，主要用于治疗一线核苷酸类似物经治后HBsAg<1500IU/ml的慢性乙肝患者，渗透率仅为6-10%。

5. 其他长效重组蛋白产品进入收获期，拉动第二成长曲线。

6. 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.51/10.51/14.38亿元，对应EPS分别为1.85/2.58/3.53元。

7. 给予公司1.3倍PEG，对应2024年48倍PE，对应目标价89.20元，给予“优于大市”评级。