劲仔食品：中邮证券-劲仔食品-003000-线下渠道领增长，Q1利润弹性十足-240426

投资标的：劲仔食品 推荐理由：公司核心大单品持续放量，线下渠道表现亮眼，毛利率同比改善，销售费用投放回归常态，盈利能力持续提升，未来三年预计收入和利润均有较大增长，具有投资潜力。

1. 劲仔食品2024年Q1利润弹性十足，营收和利润同比增长明显，毛利率和净利率均有所改善。

2. 公司核心大单品持续放量，线下渠道表现亮眼，预计未来盈利能力持续提升。

3. 未来三年营收和归母净利润预测稳步增长，维持“买入”评级，但需注意市场竞争、原材料价格和食品安全风险。

1. 2024年一季度公司实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为5.4/5.4/0.74/0.58亿元，同比增长分别为23.58%/23.58%/87.73%/77.45%。

2. 小鱼、鹌鹑蛋、豆干三大战略单品于今年研发升级全新产品形态，后续将适配不同渠道陆续推出。

3. 2024年Q1公司毛利率/归母净利率分别为30.02%/13.63%，同比改善4.04/4.66pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.12%/3.88%/1.83%/-1.5%，同比提升1.24/0.02/0.21/-0.98pct。

4. 2024-2026年营收预测，分别可实现收入27.11/34.27/41.22亿元，同比+31.27%/+26.42%/+20.28%，维持2024-2026年归母净利润预测至3.1/3.97/4.8亿元，同比+48.1%/+27.96%/+20.89%。

5. 未来三年EPS分别为0.69/0.88/1.06元，对应PE估值分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。