国投安信期货-能源&航运策略周观察2024年度·第17期-240723

【期货品种】：原油 【交易方向】：中性 【理由】：原油市场在中东巴以和谈升温、特朗普当选后抗通胀预期及中国弱需求担忧的主导下回落。

海外现货市场的旺季特征仍在，原油月差及现货升贴水并未伴随单边价格走弱，美国成品油表需及全球航煤需求相对健康，二季度在途库存的下降陆续向岸罐库存传导，三季度以来原油陆上库存下降1.3%至同期低位水平。

考虑到这些因素，建议中性操作。

【期货品种】：燃料油 【交易方向】：中性 【理由】：高硫供应仍偏紧，但四季度存边际宽松预期，近一周高低硫价差再度收缩至绝对低位。

供应端主导的高低硫燃料油基本面分化在估值上的体现较为充分，价差策略转为观望。

【期货品种】：天然气 【交易方向】：看空 【理由】：北美市场持续下行后开始小幅反弹，但22号起freeport开始恢复出口，而上周EIA库存显示累库速度已下滑至二季度来最低水平，证明近期高温对电力消费的提振足以消化增产量。

预计8月内美国总体维持高温，而当前气价已较难激发厂商增产积极性，利空冲击较充分消化后，随着需求改善预期的落地，价格有望继续震荡走强。

欧洲市场维持震荡，但随着库容率上升至偏高水平，市场有望再度放缓供给担忧而交易即期基本面。

1）上周能源&航运市场呈现价格分化，原油、天然气、动力煤等品种价格走势不一，集运运价进入高位震荡阶段。

2）原油市场受地缘风险溢价交易影响回落，但供需面支撑仍在，燃料油、沥青、动力煤等品种存在不确定因素，需谨慎观望。

3）天然气市场北美持续下行后开始小幅反弹，欧洲市场需求稳健但库存保持平稳，LPG市场受化工需求回落影响震荡偏弱，集运指数交易重心分化，需关注季节性变化和地缘局势影响。