财通证券-信用 ｜ 加税利好信用，8月把握票息-250803

- 随着政治局会议后市场预期明朗，信用债收益率和利差逐步下行，二永债表现回暖。

- 新增增值税将导致信用利差中枢下移，但影响幅度可能低于税收成本，信用债配置价值提升。

- 预计8月信用利差将震荡，建议把握票息资产，关注高等级城投债的配置机会。

债券标的：二永债、普通信用债、城投债、高等级二永债。

操作建议： 1. 交易型账户建议选择3年内有一定票息优势的城投债和高等级二永债进行交易。

2. 配置型账户建议关注有一定票息的城投债。

理由： 1. 经过政治局会议后，市场预期更加明朗，信用债收益率和利差逐步下行，二永债在前期领跌后本周领涨，显示出其市场回暖的迹象。

2. 加税可能导致信用利差中枢下移，但由于税负不会完全由发行人承担，利差下行幅度可能低于税收成本，信用债的配置价值将提升。

3. 尽管8月面临理财季末的赎回影响，但预计影响幅度有限，信用利差将以窄幅震荡为主，适合把握票息资产以阶段性博取资本利得。