光大证券-2025年8月美国CPI数据点评：美国通胀温和上涨，为后续降息打开空间-250912

- 2025年8月美国CPI同比上涨至2.9%，符合市场预期，主要受食品、能源和住房价格影响。

- 尽管关税对通胀的影响持续，但幅度相对缓和，为美联储后续降息提供支撑。

- 市场预计9月降息25个基点的概率上升至92.7%，就业市场疲弱成为美联储关注的重点。

2025年8月美国CPI数据显示，通胀温和上涨，为美联储降息提供空间。

具体数据如下：CPI同比增速从2.7%升至2.9%，环比增速从0.2%升至0.4%；核心CPI同比持平于3.1%。

通胀主要受食品、能源和住房价格上涨影响，关税对商品通胀的影响逐渐减弱。

分析表明，企业通过库存和压低利润率等方式缓解了关税传导带来的压力，导致不同领域的涨价节奏不一。

食品价格环比上涨0.5%，能源价格环比上涨0.7%，核心商品价格环比增速也有所抬升，但部分商品的价格上涨持续性不强。

就业市场持续疲弱，非农新增就业人数大幅下降，增加了降息的预期。

市场预计9月降息25个基点的概率为92.7%，后续10月和12月降息的概率也明显上升。

通胀数据的发布推动美股上涨，美元指数和美债利率回落，但黄金价格表现平淡。

总体来看，尽管通胀有所上升，但由于关税影响缓和和就业市场疲弱，美联储降息的空间仍然存在，市场对未来降息的预期持续增强。

风险因素包括美国经济超预期回落和地缘政治形势的变化。