恒进感应：东吴证券-恒进感应-838670-2024年报点评：两新政策驱动中高端淬火机床放量，单价与成本因素致利润承压下滑-250422

投资标的：恒进感应 推荐理由：受益于“两新政策”，中高端淬火机床业务营收增长显著，全年营收同比+21%。

公司在风电、汽车和工程机械领域具备竞争优势，24Q4业绩环比大幅改善，未来盈利增长可期，维持“增持”评级。

恒进感应2024年报显示，全年营收同比增长21%，主要受汽车行业“两新政策”推动中高端淬火机床需求。

归母净利润同比下滑22%，因行业竞争激烈和成本上升影响毛利率。

公司在风电、汽车和工程机械领域持续受益，预计未来业绩将稳中向好，维持“增持”评级。

恒进感应的2024年报显示，公司实现营收0.89亿元，同比增长21.13%；归母净利润0.21亿元，同比下降22.37%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长2.54%。

2024年第四季度经营情况显著改善，营收环比增长199%，归母净利润环比增长235%。

全年营收增长主要受到“两新政策”推动，特别是中高端数控感应淬火机的销售大幅增加。

然而，归母净利润的下滑主要是由于行业竞争激烈及汽车领域单台产品体积较小导致价格较低，造成成本增幅超过收入增幅，销售毛利率同比下降8.09个百分点至42.63%，销售净利率同比下降13.47个百分点至24.05%。

公司在2024年的销售、管理、研发和财务费用率分别为4.73%、12.80%、9.49%和-0.65%。

中高档数控感应淬火机床作为核心产品，营收同比增长24%。

该产品业务在汽车行业的“两新政策”拉动下，2024年营收同比增长24.26%，占总营收的91.81%。

其他销售和业务收入占比较小，其他销售实现营收666万元，同比下降6.89%；其他业务收入实现营收66万元，同比增长11.04%。

公司在风电装备、汽车制造和工程机械等领域具有明显市场竞争优势，持续受益于三大产业增量红利。

风电装备领域，公司是国内高端热处理设备的主要供应商，市场需求激增。

汽车制造领域，政策刺激下，新能源汽车销量有望持续提升。

工程机械领域，公司依托设备更新换代和出口机会，有望扩大市场地位。

盈利预测方面，考虑到2024年第四季度业绩的显著好转，调整2025~2026年归母净利润预测为0.24亿元和0.26亿元，并新增2027年归母净利润预测为0.30亿元。

对应的最新市盈率为103.09、92.52和79.98倍。

由于公司主营业务稳中向好，具有长期成长性，维持“增持”评级。

风险提示包括技术迭代不及预期、宏观经济波动和市场竞争加剧。