富瀚微：中邮证券-富瀚微-300613-走出大客户库存周期，AI眼镜积极布局-241104

投资标的：富瀚微（300613） 推荐理由：公司在专业视频处理领域持续领航，AI眼镜和智慧物联产品积极布局，市场需求增长。

车载业务预计显著增长，未来收入和净利润持续提升，当前估值具吸引力，维持“买入”评级。

- 富瀚微在2024年三季度实现收入5.02亿元，同比增长7.7%，归属净利润为0.81亿元，同比增长57%，大客户去库存周期结束，专业视频市场恢复。

- 公司高端产品占比逐步上升，AI眼镜和智慧物联领域有望成为新的增长点，尤其是在智能家居和车载市场的布局。

- 预计2024-2026年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注技术创新和客户集中度等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年三季度，公司实现收入5.02亿元，同比增长7.7%。

- 归属净利润为0.81亿元，同比增长57%。

2. **市场动态**： - 大客户去库存周期结束，专业视频处理领域复苏。

- 高端产品占比逐步上升，但需求增长缓慢。

- 中低端产品仍是公司的基本盘。

3. **产品与技术布局**： - 公司专注于专业视频处理芯片，提供智能安防算法支持与全套芯片解决方案。

- 积极布局智慧物联领域，推出基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等产品。

- 与头部消费电子企业合作推出家用视觉产品，具备低功耗、超高清、高稳定性优势。

4. **AI眼镜市场**： - AI眼镜可能成为下一个风口，市场空间大。

- 当前市场主要由Meta方案主导，未来可能需要更平价的方案。

- 公司在高分辨率低功耗IPC芯片上有机会。

5. **车载芯片业务**： - 新一代车载ISP产品在性能上有所提升，适应新能源车型需求。

- 已通过AEC-Q100及ISO26262汽车功能安全认证，进入多家知名车载视觉厂商的供应链。

6. **未来预期**： - 预计2024/2025/2026年分别实现收入18.5/21/24亿元，归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为41倍、35倍、26倍。

7. **风险提示**： - 技术创新风险 - 客户集中度较高的风险 - 管理风险 - 研发人员人力成本上升的风险 - 商誉减值的风险 这些信息为投资者提供了公司当前的财务状况、市场机会、产品布局及潜在风险等重要决策依据。