润丰股份：国金证券-润丰股份-301035-业绩符合预期，看好公司渠道布局-240427

投资标的：润丰股份（股票代码301035） 推荐理由：公司业绩符合预期，全球农化产品市场需求稳定，原药价格已跌至历史低位，公司在全球营销网络方面有进一步完善计划。

预计未来三年归母净利润稳定增长，股票估值合理，维持“买入”评级。

1. 润丰股份2023年业绩符合预期，2024年1季度收入增长，全球农化产品市场需求稳定。

2. 原药价格处于历史低位，供大于求状态将持续；公司计划完善全球营销网络，加速市场进入平台的构建。

3. 鉴于农化周期下行，公司2024年至2026年归母净利润预期修正，但仍维持“买入”评级。

存在汇率波动、价格下滑和市场开拓风险。

1. 公司2023年全年营收114.85亿元，同比-20.58%；归母净利润7.71亿元，同比-45.44%。

2. 公司2024年1季度收入26.93亿元，同比+20.59%；归母净利润1.53亿元，同比-16.39%。

3. 全球农化产品市场需求稳定，海关数据显示出口数量同比上升10.53%。

4. 原药价格下跌，处于历史低位，大多数原药品种将持续处于供大于求的状况。

5. 公司将进一步完善全球营销网络，在2024年完成在除美国、加拿大、日本之外的全球所有主要市场初步完成“快速市场进入平台”的构建。

6. 公司2024年和2025年归母净利润预期分别为9.76（-30.68%）/11.41（-32%）/13.06亿元，维持“买入”评级。