房地产行业：太平洋证券-房地产行业发债房企2024年年报总结：营收利润整体下降，行业持续调整-250512

- 2024年发债房企整体营收和净利润同比下降，盈利能力持续走弱，现金流压力加大。

- 销售金额显著下滑，央国企表现相对较好，行业融资环境收紧，短期债务压力依然存在。

- 政策支持有望推动市场回稳，优质房企将迎来新的发展机会，但仍需警惕行业下行风险和信用违约风险。

2024年发债房企年报总结显示，房地产行业整体面临持续调整，营收和利润均出现下降。

40家样本房企的营业收入为2.79万亿元，同比下降9.8%，归母净利润为-334.73亿元，毛利率下降至16.07%。

现金流方面，经营性现金流净额为3203.77亿元，同比下降24.5%，投资性现金流净流出679.34亿元，整体融资环境收紧，债务偿还压力加大。

负债端数据显示，剔除预收账款的资产负债率为68.76%，净负债率上升至107.94%。

融资成本有所下降，但短期债务压力依然存在。

销售方面，37家房企的销售金额同比下降25.47%，央国企表现相对较好。

投资建议方面，尽管行业调整影响营收和利润，中央政策的支持有望推动市场回稳。

预计未来优质央国企将具备竞争优势，可能迎来新的发展机会。

风险提示包括行业下行风险、个别房企违约风险及政策落地进程不及预期。

投资标的：优质央国企龙头房企 推荐理由： 1. 行业调整背景下，2024年发债房企整体营收和净利润下降，盈利能力承压，但优质央国企龙头房企表现相对较好，销售和融资情况较为健康。

2. 政策支持：中央一揽子政策旨在推动房地产市场止跌回稳，未来可能释放积极信号，改善市场供求关系。

3. 预计2025年相关政策将持续加力，有助于优质房企在行业周期调整后迎来新一轮发展机会。

4. 部分央国企具备相对竞争优势，债务状况健康，能够在市场回暖时获得更好的发展机会。