依依股份：华西证券-依依股份-001206-业绩表现靓丽，看好海内外宠物经济向上-250423

投资标的：依依股份（001206） 推荐理由：公司2024年业绩表现靓丽，营收和净利润均大幅增长，海外市场销售持续提升，客户资源稳固。

预计未来将充分受益于宠物经济红利，具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。

- 依依股份2024年实现营收17.98亿元，同比增长34.41%，归母净利润2.15亿元，同比增长108.34%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司在宠物护理产品领域持续扩展，海外销售显著增长，客户资源体系日趋成熟。

- 预计未来三年公司营业收入和EPS将持续上升，维持“买入”评级，但需关注原材料成本、汇率波动及行业竞争等风险。

依依股份（股票代码：001206）在2024年的业绩表现亮眼，营收达17.98亿元，同比增长34.41%；归母净利润为2.15亿元，同比增加108.34%。

扣非后归母净利润为1.91亿元，同比增长75.09%。

公司在报告期内的业绩增长主要得益于存量客户及新增客户订单的增加，出货量显著提升。

在2024年第四季度，公司实现营收4.82亿元，同比增长37.16%；归母净利润为0.64亿元，同比增长304.22%。

2025年第一季度，营收为4.85亿元，同比增长26.56%；归母净利润为0.54亿元，同比增长27.96%。

经营活动产生的现金流量净额为2.23亿元，同比增加10.13%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.7元（含税），2024年全年分红总额为1.60亿元，股利支付率为74.44%。

从产品布局来看，公司主要集中在宠物和个人护理产品，2024年宠物一次性卫生护理用品的营收为16.90亿元，同比增长34.93%，占总营收的94.02%。

其中，宠物垫的营收为15.77亿元，同比增长35.72%，占比87.75%。

境外营收增长35.44%，达到16.82亿元，占总营收的93.57%。

公司与欧美知名商超品牌建立了长期合作关系，前五大客户收入占比53%。

在盈利能力方面，2024年公司的毛利率为19.63%，同比增长2.61个百分点；净利率为11.97%，同比增长4.25个百分点。

期间费用率为4.62%，同比减少0.89个百分点。

公司在境外市场的毛利率增长显著，达到20.79%。

投资建议方面，依依股份作为国内卫生护理用品的龙头企业，有望受益于宠物经济的红利。

预计2025-2027年营业收入分别为21.36亿元、24.99亿元和28.76亿元，EPS分别为1.36元、1.59元和1.86元。

维持“买入”评级。

风险提示包括原材料成本上涨、汇率波动、行业竞争加剧，以及新客户开拓不及预期等。