中炬高新：国金证券-中炬高新-600872-改革成果初现，利润改善超预期-240423

投资标的：中炬高新（600872） 推荐理由：公司业绩超预期，毛利率和净利率显著改善，预计净利润将持续增长。

公司聚焦调味品主业，通过空白市场扩张和核心区域精耕实现高增长目标，有望发挥平台优势，扩大产品矩阵版图。

维持“买入”评级。

1. 中炬高新一季度业绩超预期，营收和利润均实现同比增长，主要得益于春节开门红和销售改革。

2. 公司持续推进调味品业务，毛利率显著改善，预计净利率仍有提升空间，未来有望实现双位数增长趋势。

3. 预计公司未来三年归母净利润将保持增长，维持“买入”评级，但需注意食品安全、市场竞争和内部改革风险。

- 公司24Q1实现营收14.85亿元，同比+8.6%；实现归母净利润2.39亿元，同比+59.7%；扣非归母净利润2.37亿元，同比+63.9%。

- 美味鲜子公司Q1实现营业收入14.61亿元，同比+10.2%；实现归母净利润2.44亿元，同比+59.8%。

- 调味品业务增速重回10%+，主要春节开门红+聚焦大单品政策推进，酱油和鸡精鸡粉品类拉动明显。

- 公司持续推进“1+n”战略，完善大单品全国化布局，全年收入端有望延续双位数增长趋势。

- Q1毛利率显著改善，经营效率有望持续提升。

- 预计通过空白市场扩张、核心区域精耕实现3年规划高增目标。