有色金属行业：国金证券-有色金属行业周报：稀土＆小金属周报，海内外锑价创历史新高，硬缺口下继续看涨-240518

1. 稀土市场进入淡季，但政策支持和新能源车需求有望提振价格，建议关注北方稀土。

2. 锑价创历史新高，原料紧缺和需求旺盛将持续推动价格上涨，建议关注湖南黄金。

3. 钼、锡、钨等小金属供需格局向好，长期看好相关标的，建议关注金钼股份、锡业股份和中钨高新。

本周稀土价格有所回调，但中长期稀土价格有望逐步上行，特别是稀土磁材受益于政策支持和制造升级。

锑价创历史新高，紧缺传导向下游，供给收缩，价格有望创造近20年新高。

钼供需中长期偏紧，价格中枢有望持续上行。

锡和钨价格上涨，供给紧缺加剧。

建议关注北方稀土、湖南黄金、金钼股份、锡业股份和中钨高新。

风险提示包括供给不足和新能源产业景气度不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 稀土：关注北方稀土（轻稀土龙头），稀土磁材作为新能源车和工业设备电机的较优选择或有望持续受益于制造升级和更新改造，中长期来看，考虑国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。

2. 锑：关注湖南黄金，原料的紧缺正逐步向下游传导，锑锭、氧化锑开工率持续下降，产业链供应将进一步收缩；需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，价格有望创造近20年新高。

中长期海外锑矿供应收紧预期加强，国内政策限制下难有增量项目且供给扰动频繁，光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望持续抬升。

3. 钼：关注金钼股份，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

4. 锡：关注锡业股份，中长期看海外地缘政治扰动持续、印尼锡矿供紧担忧，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。

5. 钨：关注中钨高新，矿山产量持续偏低，原料紧缺加剧，价格上涨。