房地产行业：开源证券-房地产行业点评报告：3月销售降幅收窄，二季度市场或延续弱修复趋势-250416

- 2025年1-3月全国商品房销售面积和销售额降幅收窄，市场呈现以价换量趋势，核心城市销售企稳复苏。

- 房企新开工和竣工面积继续下降，开发投资额降幅扩大，居民购房意愿不足。

- 二季度市场可能延续弱修复态势，推荐关注基本面较好的房企及受益于地产复苏的公司，同时需警惕行业恢复和政策放松的不确定性。

3月销售数据显示，房地产市场降幅收窄，呈现以价换量的趋势。

2025年1-3月，全国商品房销售面积同比下降3.0%，销售额下降2.1%，3月单月销售面积和金额分别同比下降0.9%和1.6%。

不同区域销售情况有所不同，东部地区降幅较大，而中部地区略有增长。

新开工和竣工面积均下降，1-3月新开工面积同比下降24.4%，竣工面积下降14.3%。

开发投资额降幅扩大，1-3月房地产开发投资同比下降9.9%，主要受销售回款不足和新开工面积下降影响。

资金来源方面，个人按揭贷款降幅较大，显示居民购房意愿不足。

展望未来，预计二季度市场将延续弱修复态势，4月为传统成交旺季，重点城市成交数据保持增长。

推荐关注基本面良好、能把握改善型客户需求的房企，以及同时受益于地产复苏和消费政策的企业。

风险提示包括行业销售恢复不及预期及政策放松不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂： 推荐理由：布局城市基本面较好，能够把握改善型客户需求的强信用房企。

2. 新城控股、龙湖集团： 推荐理由：住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策。

3. 贝壳-W、我爱我家： 推荐理由：二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔。