达势股份：天风证券-达势股份-1405.HK-开店黄金期的披萨外送龙头，盈利能力超预期改善-240804

投资标的：达势股份（1405.HK） 推荐理由：作为披萨赛道龙头，达势股份具备强劲成长性，预计未来几年门店扩张和盈利能力持续改善，市场规模增长潜力大。

2024年目标市值87.4亿人民币，给予“增持”评级，建议关注。

- 达势股份作为中国披萨市场的龙头企业，预计未来五年将持续扩张，且盈利能力有望改善。

- 公司在外卖市场的优势明显，外卖销售占比达到59%，并且同店销售连续27个季度保持正增长。

- 基于快速开店和市场渗透，预计2024-2026年收入和净利润将大幅增长，目标市值为87.4亿人民币，建议“增持”。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **市场前景**： - 中国披萨市场规模预计在2022年为375亿，2027年将达到771亿，未来五年CAGR为15.5%，增速快于整体餐饮行业。

- 当前国内每百万人口披萨门店数量仅为11.7家，远低于日韩水平，市场渗透率提升空间大。

2. **公司概况**： - 达势股份是全球最大披萨品牌达美乐的国内特许经营商，也是中国第三大披萨公司。

- 自1997年进入中国市场以来，达势股份在2017年开始加速扩张，并已连续27个季度实现同店销售正增长。

3. **财务表现**： - 2023年实现营收30.5亿元，2019-2023年CAGR为38%。

- 2023年底门店数达到768家，门店经营利润率为13.8%（同比增长3.7个百分点）。

- 2023年归母净利为-0.27亿元，经调整净利为0.09亿元，盈利能力持续改善。

4. **市场表现与增长**： - 北京、上海成熟市场贡献超五成营收，19-23年营收CAGR为22%。

- 新兴市场表现强劲，19-23年营收CAGR为83%。

- 23年平均单店日销同比增长36.4%，部分新市场如成都和青岛表现亮眼。

5. **开店计划**： - 公司计划在2023/2024年开设180/240家新店，2025/2026年均计划开设200-300家新店，目标在2026年达到1408-1608家门店。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024/2025/2026年实现收入分别为39.8亿、51.4亿、65.7亿，同比增长30.6%、28.9%、27.9%。

- 经调整净利润预计分别为0.5亿、1.1亿、2.6亿，同比增长449.8%、133.2%、128.6%。

- 建议给予“增持”评级，目标市值为87.4亿人民币，目标价为72港币。

7. **风险提示**： - 新店爬坡不及预期的风险。

- 食品安全风险及原材料价格上涨的风险。

- 竞争加剧的风险。

这些信息对于评估达势股份的投资潜力、市场位置及未来增长前景至关重要。