哈尔斯：天风证券-哈尔斯-002615-加强核心客户绑定-250303

投资标的：哈尔斯 推荐理由：哈尔斯与Stanley的长期合作稳固，连续两年获得“年度最佳供应商奖”和“年度创新奖”，显示出其在生产制造和品质交付方面的卓越表现。

新投资的智能工厂将进一步增强其市场竞争力，预计未来业绩持续增长。

- 哈尔斯与Stanley高层领导团队的访问及合作回顾，彰显双方在过去15年的紧密合作与信任。

- 公司在生产、品质和创新等方面的卓越表现，使其连续两年获得Stanley“年度最佳供应商奖”。

- 调整盈利预测，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级，需关注行业竞争和销售风险。

1. 事件背景：Stanley高层领导团队于2月26日访问哈尔斯，团队包括总裁Matt在内的16位高层领导，访问是对公司成就的认可和未来合作的期待。

2. 工厂参观：哈尔斯展示了在环保不锈钢产品、自动化生产线、知识产权保护、无铅抽真空技术、无氟塑粉喷涂线和数字化品质管控系统等多个领域的成果。

3. 合作历史：双方回顾了15年的合作历程，哈尔斯作为与Stanley合作最久的供应商，分享了许多成功的经验。

4. 新投资：公司将投资新智能工厂于永康和泰国，以支持未来发展和市场扩展。

5. 业绩表现：公司连续两年获得Stanley“年度最佳供应商奖”，并在2024年再次获奖，显示出在生产制造、品质交付和供应链管理等方面的卓越表现。

6. OEM业务：公司为Stanley提供多款产品的OEM业务，满足多样化需求，赢得客户信任与赞誉。

7. 盈利预测：调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.8亿元和4.5亿元，对应PE分别为12X、10X和8X。

8. 风险提示：行业竞争风险加剧、销售不及预期和关键人才流失风险。