医药行业：东吴证券-医药行业2024年及2025Q1总结报告：药店、医药流通增长较好，CXO环比持续改善-250505

- 2024年医药行业整体增速放缓，CXO、医疗器械和医药流通表现较好，药店和生物药板块面临压力。

- 中药和医疗服务在2025Q1有所恢复，但仍需关注宏观经济和政策影响。

- 建议关注具有竞争优势的企业，如东阿阿胶、恒瑞医药和爱尔眼科等，同时警惕降价、研发和市场竞争风险。

2024年及2025年第一季度的医药行业总结报告显示，整体增长有所放缓。

405家医药上市公司2024年销售收入、归母净利润及扣非归母净利润的增速分别为-0.46%、-6.73%和-11.97%。

细分领域中，CXO、医疗器械和医药流通在2024年Q4的收入增长较快，而2025年Q1则是CXO、药店和医药流通。

中药领域表现不佳，62家中药上市公司2024年收入及净利润增速分别为-3.9%和-14.6%。

化学制剂公司增速相对较好，收入增速为1.2%，归母净利润增速达到15.7%。

科研服务领域在2024年遭遇净利润下滑，但2025年Q1开始出现回暖趋势。

医疗服务公司在2024年面临竞争加剧和政策影响，收入增速为1.4%。

医疗器械的收入增速为1.16%，但净利润下滑。

生物药领域则受到需求下降和竞争加剧的影响，业绩明显下滑。

CXO公司在2024年整体表现不佳，但2025年Q1开始恢复增长。

原料药领域在2024年受到去库存和竞争影响，预计2025年逐季度恢复。

药店和医药流通公司在2024年面临净利润下滑，2025年Q1也未能改善。

风险提示包括药品降价、新产品研发不及预期、市场竞争加剧及政策性风险。

建议关注的公司包括东阿阿胶、恒瑞医药、爱尔眼科、大参林等。

总体来看，医药行业在短期内面临挑战，但部分细分领域和企业仍具备长期增长潜力。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中药**： - 投资标的：东阿阿胶、佐力药业、健民集团 - 推荐理由：尽管2024年中药行业整体增速放缓，但这些公司在市场中具备一定的竞争优势，值得关注。

2. **化学制剂**： - 投资标的：恒瑞医药、科伦药业、百济神州 - 推荐理由：化学制剂行业在2024年表现良好，收入和净利润增速较为乐观，建议关注这些具有增长潜力的公司。

3. **科研服务**： - 投资标的：百普赛斯、奥浦迈、百奥赛图-B、阿拉丁、泰坦科技、诺唯赞、华大智造 - 推荐理由：科研服务行业在2025Q1开始出现业绩拐点，毛利率改善，长期前景乐观，适合关注。

4. **医疗服务**： - 投资标的：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂、海吉亚 - 推荐理由：虽然2024年面临压力，但医疗服务需求长期增长，行业前景依然强劲。

5. **医疗器械**： - 投资标的：惠泰医疗、联影医疗 - 推荐理由：医疗器械行业相对稳定，值得关注这些具有市场竞争力的公司。

6. **CXO**： - 投资标的：关注平台型企业、细分赛道竞争优势明显的龙头企业和业务差异化发展的创新企业 - 推荐理由：CXO行业在经过调整后，2025Q1开始收入和利润均呈现修复趋势，长期需求向上。

7. **原料药**： - 投资标的：关注头部优质公司 - 推荐理由：随着去库存尾声，预计在2025年逐季度恢复，行业盈利能力有望提升。

8. **药店**： - 投资标的：大参林、益丰药房、老百姓 - 推荐理由：尽管2024年面临挑战，但这些公司在市场中的地位和品牌影响力值得关注。

9. **医药流通**： - 投资标的：九州通、上海医药 - 推荐理由：医药流通行业增速放缓，但市场需求仍然存在，适合关注这些公司。

风险提示：需关注药品和耗材降价超预期风险、新产品研发不及预期、市场竞争加剧等因素。