科思股份：财通证券-科思股份-300856-库存消化下业绩增长放缓，防晒新品持续放量-240819

投资标的：科思股份（300856） 推荐理由：公司2024H1营收和净利润均实现较快增长，新型防晒剂及新品持续放量，市场开拓力度加大，未来业绩有望持续提升。

预计2024-2026年营业收入和净利润将显著增长，维持“增持”评级。

- 科思股份2024年上半年营收14.05亿元，同比增长18.0%，但Q2业绩增速放缓，归母净利润仅增长5.8%。

- 业绩受库存消化、天气因素及费用增加影响，毛利率略降至47.84%。

- 新型防晒剂和新品持续放量，有望推动业绩增长，预计未来三年营业收入和净利润持续提升，维持“增持”评级。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：14.05亿元，同比增长18.0%。

- 归母净利润：4.21亿元，同比增长20.2%。

- 扣非净利润：4.0亿元，同比增长16.4%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：6.93亿元，同比增长15.1%。

- Q2 归母净利润：2.0亿元，同比增长5.8%。

- Q2 扣非净利润：1.96亿元，同比增长4.8%。

2. **盈利分析**： - 2024H1毛利率：47.84%，同比下降1.5个百分点。

- 净利率：29.99%，同比上升0.5个百分点。

- 销售、管理、研发费用率分别为1.48%、7.00%、4.62%，同比均有所下降。

- 影响因素：备货淡季、客户库存消化、欧洲天气影响、防晒需求下滑、可转债费用增加、政府补贴减少、所得税率提升及汇兑收益变化。

3. **经营更新**： - 新型防晒剂及新品持续放量，化妆品活性成分及合成香料营收分别为12.02亿元和1.93亿元，分别同比增长15.07%和41.08%。

- 毛利率：化妆品活性成分为52.39%，合成香料为22.18%。

- 新产线投产及市场推广进展，包括年产1000吨P-S产线和马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目。

- 中期分红：拟派发2亿元现金红利，每10股派发现金红利6元（含税）。

4. **投资建议**： - 短期看好新型防晒剂渗透率提升，长期看好氨基酸表活、卡波姆、PO等新品类的贡献。

- 预计2024-2026年营业收入分别为29.82亿元、37.30亿元、45.81亿元，归母净利润为8.83亿元、10.41亿元、12.71亿元。

- 对应PE分别为11倍、9倍、7倍，维持“增持”评级。

5. **风险提示**： - 原材料价格波动。

- 产能爬坡不及预期。

- 新品销售不及预期。

- 新增产能无法消化。

- 行业竞争加剧。

这些信息为投资者提供了关于科思股份的业绩、经营状况、投资前景及风险的全面了解。