国博电子：东方证券-国博电子-688375-业绩承压下盈利能力有所改善，持续开拓新领域培育新增长点-250413

投资标的：国博电子（688375） 推荐理由：公司在射频领域具备领先地位，尽管2024年业绩承压，但毛利率和净利率均有所提升，盈利能力改善。

持续开拓军民品市场及新领域，5G-A/6G通信等新增长点将为未来业绩提供支撑，维持买入评级。

- 国博电子2024年营收25.91亿，同比下降27.36%，归母净利润4.85亿，同比下降20.06%，业绩承压。

- 尽管整体营收下滑，但毛利率提升至38.59%，净利率提升至18.70%，盈利能力有所改善。

- 公司持续开拓新领域，重点布局军工及民用射频集成电路，预计未来增长潜力可观，维持买入评级，目标价65.66元。

公司名称：国博电子（688375） 2024年年报主要数据： - 2024年营收：25.91亿（同比下降27.36%） - 归母净利润：4.85亿（同比下降20.06%） - 2024Q4营收：7.77亿（同比增长4.94%） - 2024Q4归母净利润：1.78亿（同比增长14.19%） 产品分布： - T/R组件和射频模块营收：23.32亿（同比下降30.99%） - 射频芯片营收：1.70亿（同比增长33.46%） - 其他芯片营收：0.56亿（同比增长20.32%） 盈利能力： - 2024年毛利率：38.59%（提升6.31个百分点） - 2024年净利率：18.70%（提升1.71个百分点） - 期间费用率：17.10%（提升3.99个百分点） 技术与市场： - 在先进封装领域持续优化工艺技术，应用新型高导热材料封装技术和低成本塑封空腔封装技术。

- 军事领域：作为T/R组件龙头，军队信息化建设提速，有望受益。

- 民用领域：布局卫星通信、商业航天、低空经济等新领域，深度布局5G-A/6G通信基站射频前端等核心领域。

盈利预测与投资建议： - 下调2025、2026年归母净利润预测为5.84亿、7.69亿（前值为8.44亿、10.41亿），新增2027年归母净利润为9.62亿。

- 参考可比公司2025年67倍PE，给予目标价65.66元，维持买入评级。

风险提示： - 下游需求不及预期。

- 终端射频芯片业务开拓进度不及预期。