宏信建发：天风证券-宏信建发-9930.HK-收入实现较快增长，加速布局海外提升资产运营效率-250308

投资标的：宏信建发（9930.HK） 推荐理由：公司2024年营收同比增长21%，海外布局加速，预计未来收入将快速增长。

尽管租金下滑影响毛利率，但通过提升资产运营效率和拓展新客户，预计盈利水平有望改善，维持“买入”评级。

- 宏信建发2024年实现营收115.81亿，同比增长21%，但归母净利润下降6.9%，主要受租赁业务租金下滑影响。

- 公司计划加速海外布局，预计到2027年底海外资产管理规模超百亿，以提升盈利水平和运营效率。

- 尽管毛利率下滑，但融资成本降低及经营策略调整将有助于改善财务状况，维持“买入”评级。

宏信建发（9930.HK）在2024年实现营收115.81亿港元，同比增加21%，归母净利润为8.96亿港元，同比下降6.9%。

2024年下半年，公司实现营收67.04亿港元，同比增加24%，归母净利润为6.28亿港元，同比下降13.4%。

业绩短暂承压主要由于租赁业务租金下滑，导致毛利率和净利率受到影响。

公司董事会批准每股派息0.045港元，预计2025-2027年归母净利润为10.2亿、11.5亿、13亿港元，维持“买入”评级。

分业务来看，2024年经营租赁服务、工程技术服务、资产管理及其他服务的营收分别为46.21亿、37.51亿、32.09亿港元，同比变化分别为-10.1%、+26.5%、+113.0%。

国内收入为111.9亿港元，同比增加16.6%，海外收入为3.89亿港元，利润为0.79亿港元。

公司计划到2027年底海外资产管理规模超过100亿港元，并预计海外收入将快速增长。

高空作业平台的保有量为21.6万台，同比增加3.87万台，整体利用率为73.8%，同比下降6.2个百分点。

市场租金指数同比下降20%。

公司对经营策略进行调整，以增加资产运营效率，并通过新品类的拓展提升整体经营活力。

2024年公司综合毛利率为32.6%，同比下降6.55个百分点，净利率为7.74%，同比下降2.27个百分点。

公司CFO净额为42亿港元，同比增加2.5亿港元，资产负债率为68.55%，同比增加3.05个百分点，融资成本降至3.99%。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、轻资产模式推进不及预期、宏观经济波动风险及业务开拓难度加大。