世纪证券-宏观周报（3月第4周）：1~2 月工业企业利润稳健回升-250331

1) 市场方面，监管趋严与财报季临近导致题材股退潮，小盘股调整，但1-2月工业企业营收与利润稳健回升。

2) 债市收益率整体下行，资金宽松预期增强，但央行仍不急于宽松，长端国债利率突破1.8的动力不足。

3) 美股下跌与关税担忧抬升，美国经济预期弱化，避险需求上升，黄金价格上涨。

4) 风险提示包括基本面恢复不及预期及贸易摩擦超预期升级。

宏观周报（3月第4周）总结： 1. 市场动态：上周市场缩量下跌，监管趋严和财报季临近导致题材股退潮，小盘股调整。

总体来看，1-2月规模以上工业企业的营收和利润增速稳健回升，但价格因素使中枢水平仍然较低。

有色金属链和“两新”政策相关板块表现较好，而建筑产业链表现较差。

2. 固收市场：债市收益率整体下行。

MLF自2024年7月以来首次实现净投放，资金宽松预期增强，推动长端利率下行。

但央行在周四、周五进行净回笼，市场宽松预期减弱。

季末大行卖债压力缓解，配置力量增强，利率继续下行。

尽管基本面仍具韧性，央行不急于宽松，短端利率可能受益于资金磨顶和预期稳定。

3. 海外市场：美股下跌，美债利率震荡，美元指数下行，人民币贬值，黄金上涨。

关税担忧影响美国经济预期，避险需求增加。

特朗普宣布对未在美国制造的汽车加征25%关税，进一步加剧市场对通胀和滞胀的担忧。

美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超出预期，增加了市场对顽固通胀的担忧。

4. 事件回顾：1-2月工业企业利润稳健回升，但整体中枢水平仍较低。

5. 风险提示：基本面恢复不及预期及贸易摩擦升级超预期的风险。