明泰铝业：国开证券-明泰铝业-601677-2024Q3产销持续放量，铝价波动影响利润-241101

投资标的：明泰铝业（601677） 推荐理由：公司2024年前三季度营业收入和净利同比增长，铝板带箔销量持续放量，虽然三季度利润有所下降，但再生铝产能提升和研发投入增加将有助于未来利润增长，预计铝价维持高位，维持“推荐”评级。

- 明泰铝业2024年前三季度营业收入同比增长21.59%，归母净利润同比增长21.58，但三季度净利润环比大幅下降51.77%。

- 铝价下行和外贸利润减少导致毛利率下降，研发投入持续增加，未来再生铝产能将提升公司利润空间。

- 预计2024-2026年营收和净利润将继续增长，维持“推荐”评级，但需关注产量和铝价波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为236.55亿元，同比增长21.59%。

- 归母净利润为14.11亿元，同比增长21.58%。

- 2024年三季度营业收入为83.41亿元，同比增长22.37%，环比增长2.61%。

- 归母净利润为3.41亿元，同比下降4.65%，环比下降51.77%。

2. **销量数据**： - 2024年三季度铝板带箔销量为37.91万吨，同比增长18.54%。

- 铝型材销量为0.31万吨，同比下降6.06%。

- 2024年前三季度铝板带箔销量为108.66万吨，同比增长18.65%。

- 铝型材销量为1.12万吨，同比增长7.69%。

3. **铝价情况**： - 2024年三季度上海有色市场铝锭现货均价为19581元/吨，较二季度均价20494元/吨下降4.45%。

4. **利润影响因素**： - 出货量增长带动营业收入高增。

- 铝价下行压缩毛利率，三季度毛利率为9.39%，同比下降1.45个百分点。

- 外贸占比约30%，沪铝和伦铝价差缩小，可能导致外贸利润减少。

- 人民币升值可能产生汇兑损失。

- 期间费用率上升，三季度净利率为4.10%，同比下降1.17%。

5. **研发投入**： - 2024年前三季度研发投入为12.70亿元，同比增长。

- 参与修订的两项轨道交通国家标准已实施，轨道车体板块毛利率较高。

6. **未来展望和投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为348.06亿元、375.90亿元、413.50亿元，归母净利润分别为17.67亿元、19.84亿元、22.48亿元。

- 对应PE为9.11、8.08、7.14倍。

- 在经济复苏和美联储降息背景下，铝价可能维持高位，产品销量和营收有望继续增长，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 产量、销量不及预期。

- 电解铝价格发生重大变化。

- 铝材加工行业格局出现重大不利变化。

- 公司管理发生重大不利变化。

以上信息可以帮助投资者评估明泰铝业的财务状况、市场前景及潜在风险。