瀚宇博德：民生证券-瀚宇博德-0667.HK-2024年半年报点评：调结构、费用管控效果显著，时尚美业增长靓丽-240822

投资标的：中国东方教育（0667.HK） 推荐理由：2024H1公司业绩表现良好，得益于成本和费用管控。

学校结构优化带动利润释放，且美业增长显著。

随着区域中心建设加速，有望实现集约化发展，未来净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 中国东方教育2024年半年报显示收入19.83亿元，同比增长1.6%，归母净利润2.72亿元，同比增长33.2%。

- 学校结构优化和费用管控显著提升了毛利率和净利率，营业成本同比下降2.45%。

- 时尚美业业务增长亮眼，预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现收入19.83亿元，同比增长1.6%。

- 归母净利润为2.72亿元，同比增长33.2%。

- 经调整净利润为2.78亿元，同比增长57.9%。

2. **毛利率和净利率**： - 毛利率为53%，同比增加1.93个百分点。

- 归母净利率为13.72%，同比增加3.27个百分点。

- 经调整归母净利率为14.02%，同比增加5.01个百分点。

3. **学校结构优化**： - 学校数量减少至234所，同比减少11所。

- 各业务学校数量变化：新东方烹饪教育-1，欧米奇-10，新华电脑-1，华信智原-1，万通汽修+2。

4. **成本及费用管控**： - 营业成本为9.32亿元，同比下降2.45%。

- 销售费用率23.41%，管理费用率12.90%，研发费用率0.27%，财务费用率3.10%。

5. **业务表现**： - 新东方及美味学院、欧米奇、新华电脑、华信智原、万通汽修、时尚美业收入分别为9.19亿、1.59亿、3.78亿、4.49亿、0.4亿、0.4亿，时尚美业实现142.1%的高增长。

- 各业务毛利率变化：新东方及美味学院+2.6、欧米奇+6.8、新华电脑及华信智原-0.7、万通汽修-0.7、时尚美业+16.7个百分点。

6. **培训人次**： - 新培训人次为7.8万人，同比下降7.7%。

- 长期课程（1-2年）新培训人次同比增长52.5%。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.09亿、6.27亿、8.22亿，对应PE分别为12x、8x、6x。

- 维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 招生不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 区域中心建设不及预期。

- 政策风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。