瑞华技术：东吴证券-瑞华技术-920099-2024年三季报点评：顺酐设备贡献营收大幅增长，经营活动现金流显著改善-241101

投资标的：瑞华技术（920099） 推荐理由：顺酐设备贡献营收大幅增长，Q3净利润同比扭亏为盈。

公司毛利率虽有所下滑，但管理费用率下降，经营活动现金流显著改善。

募投项目将完善产品矩阵并布局可降解塑料，未来成长空间广阔。

- 瑞华技术2024年三季报显示，顺酐设备的交付显著推动了营收和净利润的增长，前三季度营业收入同比增长34.48%，归母净利润扭亏为盈。

- 尽管Q3营收大幅波动，毛利率下降主要由于交付的顺酐类设备毛利率较低，但经营活动现金流显著改善，主要得益于合同执行的提升。

- 公司在催化剂自产和可降解塑料领域布局，未来成长空间广阔，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，给予“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 瑞华技术（920099）发布2024年三季报。

2. **财务数据**： - 2024年Q1-3营业收入：2.79亿元，同比增加34.48%。

- 归母净利润：0.78亿元，同比增加0.39%。

- 扣非归母净利润：0.76亿元，同比增加1.09%。

- 2024年Q3营业收入：0.84亿元，同比增加48117.15%，环比减少10.20%。

- 2024年Q3归母净利润：0.18亿元，同比增加232.00%，环比减少62.40%。

- 2024年Q3销售毛利率：37.71%，同比下降22.16%，环比下降35.95%。

3. **毛利率与费用**： - 2024年Q1-3销售毛利率：46.20%，同比下降9.99个百分点。

- 期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为0.30%/6.99%/0.47%。

- 销售费用同比增长29.99%，财务费用同比增长209.03%。

4. **现金流情况**： - 经营活动现金流显著改善，2024年Q1-3经营活动现金流净额为1.98亿元，同比增加592.44%。

5. **技术与市场布局**： - 公司工艺包技术附加值高，毛利率稳定在95%以上。

- 自建1.2万吨催化剂生产基地，补足生产能力短板。

- 计划布局可降解塑料项目，顺应市场趋势。

6. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024~2026年归母净利润为1.18/1.26/2.02亿元。

- 对应最新PE为24.48/22.85/14.27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

7. **风险提示**： - 经营业绩波动的风险。

- 合同执行不及预期的风险。

- 下游行业产能过剩风险。

这些信息为投资者提供了公司当前财务状况、市场前景及潜在风险的全面概览，有助于做出投资决策。