食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：白酒临近旺销，关注结构性景气配置-250920

- 白酒行业临近中秋和国庆旺季，消费场景修复，但动销同比仍下滑约20%，预计中期消费情绪将改善。

- 建议关注高端酒和顺周期潜在弹性标的，尤其是品牌力强的企业和具备新产品及渠道拓展的公司。

- 啤酒、黄酒及休闲零食行业表现稳健，特别是啤酒在非即饮渠道布局和健康饮品方面有良好前景。

本周食品饮料行业周报关注白酒行业的旺季销售情况。

随着中秋和国庆临近，白酒消费场景的外部风险影响有所减弱，但整体消费情绪仍低于去年同期，预计动销同比下滑约20%。

尽管如此，长期来看，消费场景将持续修复，企业和居民的消费情绪有望改善，从而推动白酒行业的景气度回升。

建议关注高端白酒品牌（如贵州茅台、五粮液）及渠道势能上升的山西汾酒，以及受益于大众需求的区域龙头酒企。

同时，关注顺周期潜在催化的弹性酒企（如古井贡酒、泸州老窖）和新产品、新渠道的酒企（如珍酒李渡、舍得酒业）。

在啤酒方面，需求稳步修复，企业正加大非即饮渠道的布局，建议持续关注其业绩和股息水平。

黄酒行业因提价催化和竞争格局趋缓，前景乐观。

休闲零食方面，渠道扩张和坚果礼盒的备货需求将带来环比改善，推荐万辰集团等企业。

软饮料行业高景气细分赛道表现良好，推荐东鹏饮料和农夫山泉。

调味品行业景气度底部企稳，建议关注安琪酵母和颐海国际。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、市场竞争加剧及食品安全问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. **白酒** - 推荐标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒。

- 推荐理由：临近中秋和国庆旺季，消费场景逐步修复，尽管目前动销同比下滑，但预计中期消费情绪将改善，行业景气度有望企稳回升。

建议重视白酒板块的左侧配置契机，尤其是品牌力突出、护城河深厚的高端酒企，以及顺周期潜在催化的弹性标的。

2. **啤酒** - 推荐理由：啤酒需求场景偏大众化，目前餐饮等现饮需求稳步修复，啤酒企业加码非即饮渠道布局与多元化发展，业绩信心与股息水平较好，建议持续关注。

3. **黄酒** - 推荐理由：行业前期提价催化，头部品牌趋同性提价有望形成合力，竞争格局趋缓，逐步临近旺季，边际催化仍可期。

4. **休闲零食** - 推荐标的：万辰集团、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品。

- 推荐理由：零食量贩渠道加快开店，单店收入维持修复态势，坚果礼盒等产品进入备货阶段，需求预计环比改善。

5. **软饮料** - 推荐标的：东鹏饮料、农夫山泉、百润股份。

- 推荐理由：高景气细分赛道（如能量饮料、无糖茶、椰子水）龙头维持高增长，健康化、功能化品类表现良好，龙头个股具备较强阿尔法。

6. **调味品** - 推荐标的：安琪酵母、颐海国际。

- 推荐理由：餐饮需求平淡，居民端结构升级放缓，但餐饮链估值低位，需求有望改善，关注度提升，同时有提利润率和拔估值弹性的个股。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。