南网储能：长城证券-南网储能-600995-新容量电价政策影响消除，三季度来水持续偏丰-241120

投资标的：南网储能（600995） 推荐理由：公司在抽水蓄能和新型储能领域具备独特优势，2024年有望受益于调峰水电发电量回升及储能规模增长。

预计未来业绩稳步提升，盈利空间扩大，长期增长潜力可期。

- 南网储能在2024年第三季度实现营业收入16.08亿元，同比增长33.33%，归母净利润4.19亿元，同比增长231.49%。

- 抽水蓄能和新型储能业务均实现显著增长，政策影响消除，未来业绩有望稳步提升。

- 公司计划到2035年实现总装机规模达到5600万千瓦，具备市场化盈利空间，投资前景乐观。

南网储能（600995）在2024年第三季度报告中，营业收入为16.08亿元，同比增长33.33%；归母净利润为4.19亿元，同比上涨231.49%。

前三季度营业收入为45.19亿元，同比增长11.12%；归母净利润为10.45亿元，同比增长27.62%。

公司发电行业收入为15.96亿元，同比增长33.93%。

抽水蓄能、调峰水电和新型储能业务的营业收入分别为10.41亿元、4.84亿元和0.71亿元，分别同比增长11.39%、109.39%和173.94%。

抽水蓄能业务的增长主要归因于533号文影响的消除及发电量增加。

公司在运的抽水蓄能装机总规模为1028万千瓦，调峰水电203万千瓦，新型储能42.38万千瓦。

公司在建的抽水蓄能电站有9座，总装机容量为1080万千瓦，未来规划到2025年投产抽水蓄能装机1268万千瓦，到2030年达到2900万千瓦，2035年达到4400万千瓦。

公司积极探索其他储能技术，包括钠离子电池和全钒液流电池。

根据预计，2024至2026年营业收入将分别为60.61亿元、73.88亿元和90.12亿元，归母净利润为12.34亿元、16.34亿元和20.56亿元，EPS分别为0.39元、0.51元和0.64元。

风险包括来水不及预期、电价下降、自然灾害及政策执行不确定性。