长城证券-宏观经济研究：日元贬值创34年新低-240425

1. 日元贬值的原因主要包括国际油价飙升、日本工业成本增加和外需回落，以及美国和欧洲加息导致资金流出日本。

2. 日元贬值的三轮大幅贬值分别发生在2022年、2023年和2024年，主要受外部因素如美国通胀反弹和内部因素如日本连续贸易逆差影响。

3. 长周期内日本经济可能回归正常化，日元有升值潜力，但短期内需关注美元走势和风险因素如货币政策调整、贸易逆差扩大和美国通胀反弹。

总结如下： 1. 日元贬值创34年新低，日本政府高度紧迫地关注货币波动。

2. 日元贬值主要原因是外部因素，包括国际油价飙升、美国通胀反弹和利率回升。

3. 日本经济衰退和超宽松的货币政策也是导致日元贬值的内部因素。

4. 日元经历了三轮大幅贬值，主要是受到外部利差扩大和内部贸易逆差的影响。

5. 从长周期看，日本经济回归正常化，日元大概率升值，但短期内存在美元重新走强可能加大日元双向波动的风险。