京基智农：中邮证券-京基智农-000048-地产业务对冲养殖板块亏损，养猪成本下降显著-240505

投资标的：京基智农 推荐理由：公司地产业务贡献主要利润，养殖成本下降明显，预计养殖业务盈利能力将改善，出栏量增长迅速，持续看好公司发展前景，维持“买入”评级。

1. 京基智农一季度地产业务利润贡献大，养猪业务亏损严重，但养殖成本下降明显。

2. 公司养殖业务出栏量增长迅速，预计下半年盈利能力将改善。

3. 公司资产负债率下降，预计未来净利润将逐年增长，维持“买入”评级。

1. 公司发布2024年一季报，营业收入12.58亿，同比下降81.12%，归母净利为5412.51万元，同比下降95.56%。

2. 公司地产项目去化贡献主要利润，猪价低迷拖累养猪业务亏损严重。

3. 生猪养殖业务实现收入6.79亿元，同比增长约13.8%，出栏量继续增长，一季度累计出栏生猪46.04万头，同比增长11.56%。

4. 一季度公司养殖成本约14.4元/kg，较23年的16元/kg明显下降，但生猪出栏均价同比下降6.2%至13.76元/公斤，养殖成本仍高于猪价，生猪养殖业务拖累公司陷入亏损。

5. 一季度公司养殖业务亏损3895万元，地产业务实现收入3.99亿元，实现归母净利润1.09亿元。

6. 公司资产负债率为66%，较上年末下降2个百分点，后续随着公司地产项目的去化和生猪养殖运营管理水平的提升，资产结构将进一步优化。

7. 公司出栏量增长迅速，2024年计划出栏量将进一步增长至280万头，预计下半年公司养殖业务盈利能力将明显改善。