福达股份：信达证券-福达股份-603166-公司首次覆盖报告：自主混动崛起核心受益，三条成长曲线全面拥抱新能源-241226

投资标的：福达股份（603166） 推荐理由：公司受益于混动乘用车曲轴需求增加、电驱动业务增长、机器人零部件布局推进及海外市场拓展，预计2024-2026年业绩持续高增长，给予“买入”评级，目标市值76亿元。

- 福达股份凭借曲轴业务的稳固基础，积极布局混动及新能源市场，预计2024至2026年业绩将保持高增长。

- 公司在新能源电驱动和机器人领域加大研发力度，已与多家头部企业建立合作关系。

- 拓展海外市场将成为新一轮增长动力，预计2025年市值可达76亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

福达股份（603166）首次覆盖报告指出，公司的成长主要受益于自主混动崛起，具体分析了三条成长曲线： 第一成长曲线：曲轴业务稳固，向乘用车市场转型，积极扩产并拓展客户。

公司抓住混动及增程市场的机会，近年来与比亚迪、吉利、奇瑞、理想、赛力斯等新能源客户合作，预计2024至2026年业绩将保持高增长，主要因素包括混动销量高增长导致的曲轴需求增加、产能释放周期以及头部自主及新能源品牌的崛起。

第二成长曲线：新能源电驱动业务即将放量，机器人项目从无到有。

公司在新能源电驱动领域积极布局，已与比亚迪和联合电子合作，并获得吉利项目定点。

未来有望开拓赛力斯、小米、大众等潜力客户。

同时，公司关注机器人产业发展，组建技术团队研发关键零部件，计划在2024年下半年加大研发力度，实现突破。

第三成长曲线：拓展海外市场，全球化战略打开新空间。

公司加大全球业务拓展，特别是中高端客户的服务能力，推动产品在全球市场的认可度和渗透率。

海外客户包括德国MTU、芬兰瓦锡兰、道依茨、日本洋马、美国康明斯、宝马等。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.7亿元和3.5亿元，对应PE分别为26倍、18倍和14倍。

给予2025年28倍目标PE，市值目标为76亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素包括乘用车市场景气度下滑、新产品研发不及预期、上游原材料涨价等。