长安汽车：东海证券-长安汽车-000625-公司简评报告：三季度持续降本、研发加码，Q4或为业绩转折点-241030

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司在三季度持续降本、研发加码，Q4有望迎来销量回暖，智能电动化新品周期密集，海外产能建设稳步推进，盈利改善空间大，维持“买入”评级。

风险包括地缘政治、行业竞争等。

- 长安汽车2024年前三季度营收同比增长2.54%，但归母净利润大幅下降63.78%，主要受高基数和经营性现金流减少影响。

- 第三季度销量下滑导致营收环比下降，未来新车型即将上市，预计Q4销量和价格将回暖。

- 公司加大研发投入，加速智能电动转型，降本成效显著，长期向上逻辑清晰，维持“买入”评级。

以下是从长安汽车的公司简评报告中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收1109.6亿元，同比增加2.54%。

- 归母净利润为35.80亿元，同比下降63.78%。

- 扣非归母净利润为16.81亿元，同比下降48.87%。

- 2024年Q3归母净利润为7.48亿元，同环比下降66.44%/-55.30%；扣非归母净利润为5.12亿元，同环比增长74.96%/-51.56%。

2. **业绩下降原因**： - 归母净利润同比大幅下降主要受2023年同期高基数影响。

- 经营性现金流同比下降74.86%，主要因支付供应商货款增加。

- Q3单季度归母净利润下降受多种因素影响，包括汽车销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加、合联营企业亏损等。

3. **销售与营收**： - 2024年Q3单季营业收入342.37亿元，同比环比下降19.85%/-13.76%。

- 销量下滑受传统汽车销售淡季、新车上市影响及库存调整等因素影响。

- 新能源车销量占比提升，ASP环比基本持平。

4. **毛利与降本**： - 2024年Q3毛利率为15.69%，环比提升2.46个百分点。

- 实际经营性毛利率环比持续改善，显示全产业链降本成效显著。

5. **费用与研发投入**： - 2024年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.76%/3.22%/4.51%/-0.56%。

- 销售费用上升因加大营销力度，研发费用上升因加快智能电动转型。

6. **未来展望**： - 预计2024年Q4有望迎来销量回暖，尤其是走量车型的订单表现良好。

- 新技术开发及智能化转型加速，研发投入预计持续增长。

7. **盈利预测调整**： - 调整后的盈利预测为2024-2026年归母净利润分别为52.45亿元、68.85亿元、96.62亿元。

- 对应EPS为0.53元、0.69元、0.97元，PE分别为25倍、19倍、14倍。

8. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为公司中长期向上逻辑清晰。

9. **风险提示**： - 全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。

以上信息为长安汽车的财务状况、市场表现及未来展望的关键点，适合专业投资者进行分析和决策。