春风动力：国投证券-春风动力-603129-2025年Q2业绩优异，出海+高端化引领新成长-250813

投资标的：春风动力（603129） 推荐理由：公司2025年Q2业绩优异，营收和净利润均实现高增长，主要得益于全地形车、摩托车及电动两轮车业务的持续扩张和产品结构改善。

未来将受益于中大排摩托车出海及电动两轮车高端化趋势，维持“买入-A”评级。

春风动力2025年上半年业绩优异，营收98.55亿元，同比增长30.90%，归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%。

全地形车、摩托车及电动两轮车三大业务均保持高增长，特别是电动两轮车实现651.72%的同比增长。

长期看，公司通过产品结构改善、国内外市场拓展及电动两轮车高端化布局，未来增长潜力巨大，维持“买入-A”评级，目标价306.25元/股。

春风动力（603129）在2025年Q2的业绩表现优异，2025年半年报显示，公司实现营收98.55亿元，同比增长30.90%，归母净利润为10.02亿元，同比增长41.35%。

在三大业务中，全地形车销量表现突出，2025年H1销量达到10.18万辆，同比增长25.06%，销售收入为47.31亿元，同比增长33.95%。

摩托车业务在国内市场增长强劲，销量为7.91万辆，同比增长16.32%，而海外市场受到短期因素影响，销量为7.13万辆，同比减少16.90%。

电动两轮车业务持续高增长，销量达到25.05万辆，收入为8.72亿元，同比大幅增长651.72%。

公司在费用控制方面表现良好，2025年Q2综合毛利率为27.35%，期间费用率为15.26%，同比有所改善。

归母净利润为5.87亿元，同比增长36.04%。

长期来看，春风动力有四大核心成长逻辑：全地形车产品结构改善、国内中大排摩托车迎来新品周期、中大排摩托车加速出海以及电动两轮车业务逐步发力。

投资建议方面，维持“买入-A”评级，预计2025-2027年净利润分别为18.5亿元、23.0亿元和28.9亿元，给予2025年25倍PE，对应目标价306.25元/股。

风险提示包括新车上市节奏不及预期、外部环境变化风险及中美贸易环境变化风险。