梅花生物：华鑫证券-梅花生物-600873-公司事件点评报告：氨基酸行业领军企业，氨基酸跨境并购顺利完成-250825

投资标的：梅花生物（600873） 推荐理由：公司作为氨基酸行业领军企业，2025年上半年实现归母净利润增长19.96%。

产能扩张与跨境并购增强市场竞争力，未来业绩稳健增长，预计2025-2027年净利润持续提升，维持“买入”评级。

- 梅花生物2025年上半年实现营业收入122.80亿元，归母净利润17.68亿元，显示出净利润增长的良好趋势。

- 公司主要产品销量提升，特别是赖氨酸的量价齐升，推动了收入和毛利的增长，同时管理费用下降进一步改善了盈利能力。

- 通过收购日本协和发酵等业务，公司强化了全球化布局，巩固了氨基酸行业的龙头地位，预计未来业绩将稳健增长，维持“买入”评级。

梅花生物（600873）发布了2025年半年度业绩报告，报告显示2025年上半年实现营业总收入122.80亿元，同比下降2.87%；归母净利润为17.68亿元，同比增加19.96%。

分季度来看，2025年第二季度营业收入为60.12亿元，同比下降2.34%、环比下降4.09%；归母净利润为7.49亿元，同比增加3.76%、环比下降26.45%。

投资要点包括： 1. 主营产品销量增长，特别是70%的赖氨酸实现量价齐升，带动收入和毛利增加，同时主要材料成本下降。

2. 管理费用下降主要由于咨询费和人工费减少，经营活动净现金流稳中向好，2025年上半年经营活动现金流量净额较上年同期增加3.44%。

3. 公司在全球化布局上持续发力，通辽味精产能升级项目已满产，吉林赖氨酸项目预计于2025年四季度投产，进一步巩固公司在氨基酸行业的龙头地位。

此外，公司完成了对日本协和发酵相关业务的收购，增强了在全球氨基酸及高级营养原料领域的竞争力。

4. 盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为31.06亿元、35.24亿元和39.05亿元，当前股价对应市盈率为10.1倍、8.9倍和8.0倍，维持“买入”投资评级。

5. 风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨以及新建项目不及预期等风险。