慧博智能投研-市场预期：2025年7月经济数据点评-250816

- 2024年7月出口受台风影响回落，进口因政策影响有所改善，部分大宗商品价格上涨。

- 工业增加值和固定资产投资增速放缓，消费增速也有所减弱，反映经济增长面临压力。

- CPI持平且核心CPI回升，PPI仍处于低位，货币政策可能加快放松，利率有望下行。

2024年7月经济数据点评显示，中国经济面临多重挑战与变化。

首先，在进出口方面，7月出口同比增长6.9%，较6月的8.4%有所回落，主要受台风影响及对美国出口降幅扩大；进口方面，受国内反内卷政策影响，进口金额同比增速回升至2.7%，大宗商品如铜矿砂、粮食等的进口数量改善明显。

在经济增长方面，生产和投资增速均有所放缓。

7月工业增加值和服务业生产指数同比增速分别降至5.7%和5.8%；固定资产投资累计同比增速回落至1.6%，主要受建筑工程和其他费用拖累，但设备投资仍保持较高增速。

消费方面，社零总额同比增长3.7%，增速放缓，主要受以旧换新政策影响。

关于物价与通胀，7月CPI同比持平，核心CPI回升至0.8%；PPI同比保持在-3.6%的低位，反映出“反内卷”政策对物价的影响仍需观察。

在货币与信贷方面，7月M1和M2增速上升，反映企业结汇需求增加；然而，新增人民币贷款减少500亿元，显示实体信贷需求不足，票据融资达到历史最高，扣除票据后的贷款则为历史最低。

社会融资增量有所回升，主要受政府债券融资高位及去年同期基数较低的影响。

综合来看，尽管股票市场表现较强，经济基本面仍面临下行压力，预计后续货币政策将加快放松，利率有可能下行。