卫光生物：中邮证券-卫光生物-002880-采浆量稳步增长，产品种类不断丰富-250430

投资标的：卫光生物（002880） 推荐理由：公司2024年实现稳健增长，采浆量和产品种类持续增加，血制品业务收入及毛利率提升。

生命科学园产业集群效应显现，物业出租业务大幅增长。

预计2025-2027年营收和净利润持续上升，首次推荐“买入”评级。

- 卫光生物2024年实现营业收入12.03亿元，同比增长14.75%，归母净利润2.54亿元，同比增长15.95%，整体业绩稳健增长。

- 2025年一季度收入短期放缓，但血制品业务预计将逐步恢复良好增长，采浆量和产品种类持续提升。

- 公司生命科学园的物业出租业务快速增长，盈利能力显著提升，未来前景看好，首次推荐“买入”评级。

卫光生物（002880）在2024年实现了良好的业绩增长，全年营业收入达到12.03亿元，同比增长14.75%，归母净利润为2.54亿元，同比增长15.95%。

扣非净利润为2.64亿元，同比增长25.97%。

然而，2025年第一季度的业绩出现短期放缓，营业收入为2.25亿元，同比下降0.57%，归母净利润为0.44亿元，同比下降6.54%。

公司在2024年的采浆量稳步增长，达到562吨，同比增长8.7%。

血制品业务收入为10.71亿元，同比增长8.8%，毛利率为43.04%。

具体产品中，白蛋白和静丙的收入分别为4.58亿元和4.31亿元，均实现了15%以上的增长。

公司在2024年5月取得了人凝酶原复合物的药品注册证书，产品种类逐步丰富。

在物业出租方面，卫光生命科学园的收入实现了显著增长，达到1.21亿元，同比增长250.44%。

该园区专注于合成生物学、脑科学等领域，成功引进了多家优质企业，形成了生物医药生态圈。

盈利预测方面，预计2025-2027年的营业收入分别为12.88亿元、14.15亿元和15.72亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.17亿元和3.69亿元，市盈率（PE）分别为23.1倍、20.3倍和17.4倍。

首次给予“买入”评级。

风险提示包括采浆量、产品销售及新品上市不及预期的风险。