振德医疗：开源证券-振德医疗-603301-公司信息更新报告：2024业绩符合预期，核心业务快速复苏-250122

投资标的：振德医疗（603301） 推荐理由：2024年业绩符合预期，核心业务快速复苏，预计营收42～43亿元，归母净利润增幅达88%～98%。

公司渠道布局和品牌影响力提升，未来盈利能力有望增强，维持“买入”评级。

- 振德医疗预计2024年实现营收42～43亿元，归母净利润3.73～3.93亿元，业绩符合预期，维持“买入”评级。

- 核心业务快速复苏，剔除隔离防护用品后预计营业收入增长14.28%～16.54%。

- 公司品牌和渠道优势显著，后疫情时代家庭健康产品有望迎来销售共振，风险主要在于新产品推广及海外订单受影响。

振德医疗（603301）发布的2024年业绩符合预期，核心业务快速复苏。

预计2024年实现营收42～43亿元，同比增长1.77%～4.19%；归母净利润为3.73～3.93亿元，同比增长88.00%～98.09%；扣非归母净利润为3.03～3.23亿元，同比增长59.82%～70.37%。

第四季度预计实现营收10.75～11.75亿元，同比增长17.09%～27.97%；归母净利润为0.66～0.86亿元，扣非归母净利润为0.78～0.98亿元。

净利润增长主要受以下因素影响：2023年公司进行了大额资产减值准备，2024年第三季度土地使用权及房屋等资产产生约0.93亿元的资产处置收益，政府补助减少。

公司下调了2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.83/4.5/5.3亿元，对应每股收益分别为1.44/1.69/1.99元，当前股价对应的市盈率分别为14.3/12.2/10.4倍。

公司在渠道布局、产品组合、供应链能力和品牌影响力等方面持续提升，综合竞争力增强，维持“买入”评级。

隔离防护用品的影响已清除，核心业务实现快速增长，预计2024年剔除隔离防护用品后的核心业务收入为40.5~41.3亿元，同比增长14.28%~16.54%，毛利率为33.58%~34.38%，同比增长0.82个百分点至1.62个百分点。

在后疫情时代，个人家庭健康护理意识增强，老龄化加深促进了保健护理需求释放，公司家庭健康产品有望借助品牌和渠道实现销售共振。

渠道覆盖方面，截至2024年上半年，百强连锁药店覆盖率超过98%，门店数量超过20万家，电商店铺达15家，全网粉丝量超过915万人。

品牌方面，公司在2024年被评为TOP级家用医疗器械品牌，并荣获西普金奖。

风险提示包括新产品推广不及预期及贸易争端对海外订单的影响。