医药行业：西南证券-医药行业：后集采时代，如何看高值耗材投资机遇与挑战？-240814

1. 后集采时代，高值耗材领域竞争充分，低渗透率和低国产化率的细分市场如电生理和左心耳封堵器具备长期成长潜力。

2. 集采带来的降价趋势逐渐温和，同时部分产品续约提价，国产品牌市场份额显著提升。

3. 高值耗材出海潜力巨大，但需克服临床支持和市场推广难题，相关企业如惠泰医疗和赛诺医疗等值得关注。

医药行业的高值耗材投资机遇与挑战主要体现在以下几个方面： 1. 集采时代下，高值耗材的带量采购范围基本全覆盖，国产化率逐渐提高。

2. 高值耗材的价格下降幅度逐渐变得温和，但通过提价和续约等方式，企业仍有机会获得增长。

3. 部分低渗透率、低国产化率或竞争格局较优秀的赛道有较大的投资潜力，如电生理、左心耳封堵器、外周动脉支架等。

4. 高值耗材出海的难度较大，但具有巨大的潜力，需要注重临床价值提升和开展国际化。

根据以上要点，投资者可以关注低渗透率、低国产化率或竞争格局较优秀的赛道的相关公司，如惠泰医疗、微电生理、心脉医疗等；同时也可以考虑集采较充分、看长期渗透率提升赛道的公司，如乐普医疗、三鑫医疗等；另外，出海方面的投资机会也值得关注，如赛诺医疗、微创系等公司。

然而，投资高值耗材行业也存在一些风险，包括业绩不及预期、市场竞争格局恶化以及行业景气度下降等。

投资者需要谨慎评估并注意风险。

投资标的及推荐理由如下： 1）低渗透率、低国产化率或竞争格局优秀赛道： - 惠泰医疗 - 微电生理 - 心脉医疗 - 赛诺医疗 - 微创脑科学 - 心泰医疗 - 先健科技 2）集采较充分、看长期渗透率提升赛道： - 乐普医疗 - 三鑫医疗 - 微创医疗 - 山外山 - 蓝帆医疗 - 爱康医疗 - 春立医疗 - 爱博医疗 - 三友医疗 - 威高骨科 - 奥精医疗 3）出海： - 赛诺医疗 - 微创系 - 爱康医疗 - 春立医疗 - 山外山 - 时代天使 - 健帆生物 - 西山科技 - 蓝帆医疗