爱旭股份：光大证券-爱旭股份-600732-2024年年报&2025年一季报点评：2025Q1ABC组件出货量同比增长超500%，经营活动现金流实现转正-250505

投资标的：爱旭股份（600732） 推荐理由：2025Q1公司N型ABC组件销量同比增长超500%，经营活动现金流转正。

尽管2024年业绩承压，但技术转型与市场拓展带来增长潜力，预计未来盈利改善，维持“增持”评级。

爱旭股份2024年年报显示，营业收入大幅下滑58.94%，归母净利润亏损53.19亿元，主要受电池价格下跌和技术路线切换影响。

2025年一季度，N型ABC组件销量同比增长超500%，经营活动现金流转正，显示出业务复苏迹象。

尽管短期盈利承压，公司在技术和成本优势下，未来有望保持行业领先地位，维持“增持”评级。

爱旭股份（600732）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入111.55亿元，同比下降58.94%；归母净利润为-53.19亿元，同比下降802.92%。

2025年第一季度，公司实现营业收入41.36亿元，同比增长64.53%；归母净利润为-3.00亿元，环比减亏。

2024年，公司在电池片技术路线切换过程中，电池片销量为25.47GW，同比减少33.34%。

由于电池价格持续下跌，电池片业务收入同比减少79.50%至53.49亿元，毛利率同比下降28.47个百分点至-11.71%。

同时，公司在N型ABC组件业务上持续投入，2024年ABC组件销量同比大幅提升1194.58%至6.33GW，毛利率同比减少3.53个百分点至-9.20%。

为了应对产品价格大幅下降和技术更迭，公司在2024年计提减值准备合计29.97亿元。

在技术方面，公司N型ABC组件的转换效率持续提升，第二代产品量产转换效率已达24.6%，第三代产品效率可达25%以上，2025年开始批量出货。

公司在国内外集中式电站市场实现突破，成功中标多个项目。

2025年第一季度，公司N型ABC组件销量同比增长超过500%至4.54GW，环比增长超过40%，新增销售订单超5GW，毛利率环比提升13.46个百分点至0.53%。

经营活动产生的现金流量净额超过7亿元，首次实现经营活动现金流净额转正。

分析师维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.47亿元、7.59亿元和12.28亿元。

风险提示包括光伏全球装机、公司产能扩张和产品销售不及预期，以及光伏产业链价格战和技术迭代速度超预期等因素。