南华期货-镍&不锈钢2025一季度报告：印尼扰动频发，成本支撑不断上移-250407

【期货品种】：镍 【交易方向】：看多 【理由】：印尼增值税上调及政策调整将推高成本，短期内镍价中枢有望上探。

【期货品种】：不锈钢 【交易方向】：看多 【理由】：国内复产及需求增长推动不锈钢采购，价格有上行空间。

【期货品种】：硫酸镍 【交易方向】：中性 【理由】：产能释放与需求疲软并存，短期价格波动较大，难以形成明确趋势。

【期货品种】：镍铁 【交易方向】：看多 【理由】：供应趋紧与需求强劲，价格突破1020元/镍点，后市有支撑。

- 2025年一季度镍价在宏观政策和产业链基本面博弈下呈震荡偏强，价格中枢上移至12.5万-13.6万元/吨区间。

- 印尼政策调整导致镍矿增值税上调及基准价格上升，强化了全球镍产业链的成本刚性，但长期供应过剩格局未逆转。

- 二季度市场将受政策落地与成本支撑主导，镍价可能进一步上探，但需求端面临结构性替代压力，整体价格中枢或有所下移。