中微公司：国金证券-中微公司-688012-公司点评：业绩高速增长，平台化布局持续推进-250425

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司业绩持续高速增长，2025年一季度营收同比增长35.40%，归母净利润增长25.67%。

研发投入显著增加，新产品开发加速，市场竞争力提升。

预计未来三年营收和净利润均保持30%以上增长，维持“买入”评级。

- 中微公司2025年一季度营收21.73亿元，同比增长35.40%，归母净利润3.13亿元，同比增长25.67%。

- 公司持续加大研发投入，1Q25研发费用达6.87亿元，占营业收入的31.60%，新产品开发速度显著提升。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自半导体周期波动及新产品进展。

中微公司（688012）在2025年一季度实现营收21.73亿元，同比增长35.40%；归母净利润为3.13亿元，同比增长25.67%。

业绩增长主要得益于先进逻辑和存储器件制造中高端产品的新增付运量提升，以及关键刻蚀工艺和超高深宽比刻蚀工艺的量产。

公司持续加大研发投入，1Q25研发费用达到6.87亿元，同比增长90.53%，研发投入占营业收入比例约为31.60%，显著高于同行业水平。

公司在研项目涵盖六大类，超过二十款新设备，开发速度较之前缩短至两年或更短。

2024年，公司的刻蚀设备收入为72.77亿元，同比增长54.73%。

新开发的LPCVD薄膜设备和EPI设备已顺利进入市场，并满足客户的量产需求。

公司还成立了子公司“超微公司”，布局量检测设备板块，初步形成平台型设备公司布局。

预计公司2025-2027年的营收将分别为118亿元、152亿元和198亿元，同比增长30%、29%和30%；归母净利润为22亿元、31亿元和42亿元，同比增长36%、41%和35%。

对应的市盈率为53倍、37倍和28倍，维持“买入”评级。

风险提示包括半导体周期波动、下游晶圆厂扩产不及预期及新产品进展速度不及预期。