老百姓：东海证券-老百姓-603883-公司简评报告：深耕成效显现，利润端加速提升-240507

投资标的：老百姓（603883） 推荐理由：公司在门店扩张和营收增长方面表现稳健，利润端持续提升，加盟门店数量增加，联盟业务发展迅速，门诊统筹落地进展顺利。

预计未来净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 公司营收和利润持续增长，门店数量和盈利能力均有明显提升。

2. 公司加盟门店和联盟业务增速迅猛，有望加速扩大规模。

3. 公司积极推动门诊统筹落地，有望加速承接外流处方，未来发展潜力巨大。

1. 公司2023年实现营收224.37亿元、归母净利润9.29亿元，同比分别增长11.2%、18.4%；2024Q1实现营收55.39亿元、归母净利润3.21亿元，同比分别增加1.8%、10.3%。

2. 公司门店总数14109家，其中直营、加盟门店分别为9470、4639家。

3. 公司新开店方面，2023年新增门店3388家，其中直营1802家（自建1471，并购331家），加盟1586家；2024Q1新增门店642家，其中直营357家（自建351家，收购6家）、加盟285家。

4. 公司在单店收入相当的情况下，3-5线市场成本较低，公司盈利能力持续提升。

5. 公司加盟门店增加近半，截至2024Q1,公司加盟店数量为4639家，2023年及2024Q1分别新增1586、285家。

6. 公司联盟业务涉及门店超过13500家；2023年，公司联盟业务实现收入超2.4亿元，同比增长25%。

7. 公司拥有门诊统筹门店4673家，其中直营店纳入统筹占比近40%；公司可互可刷的门店达到3338家，占总门店数24%。