炬光科技：华西证券-炬光科技-688167-短期业绩承压，新兴业务未来可期-250122

投资标的：炬光科技（688167） 推荐理由：公司短期业绩承压，但新兴业务如汽车激光雷达、半导体制程和医疗健康领域持续加大研发投入，未来可期。

预计2024-26年营业收入将稳步增长，给予“增持”评级。

风险包括研发产业化和资产整合不及预期。

炬光科技预计2024年业绩将大幅下滑，归母净利润预计为-1.5亿至-2亿，主要受传统激光市场竞争激烈和并购项目尚未盈利的影响。

公司持续加大研发投入，积极布局汽车、半导体和医疗健康等新兴业务，未来增长潜力可期。

投资建议为“增持”，预计2025年业绩将显著改善，但需关注研发和资产整合风险。

炬光科技（688167）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润将为-1.5亿元到-2.0亿元，同比下滑266-321%；扣非归母净利润预计为-1.6亿元到-2.1亿元，同比下滑325-395%。

短期业绩承压的原因包括：1）工业激光传统领域面临激烈竞争，导致收入和毛利率下降；2）并购项目尚未盈利，包括瑞士炬光和amsOSRAM的并购，整合需要时间，导致短期亏损；3）计提减值，包括商誉减值、资产减值和存货减值；4）一次性费用增加，影响运营成本。

公司在新兴业务方面持续加大研发投入，预计未来可期。

汽车领域方面，公司在激光雷达和激光投影照明技术上取得进展；在泛半导体制程领域，完成了碳化硅激光退火模块的工艺验证；在医疗健康领域，启动了新一代激光净肤模组的开发，并获得积极的临床反馈。

投资建议方面，预计2024-26年营业收入分别为6.77亿、8.85亿、12.13亿元，归母净利润分别为1.78亿、0.81亿、2.07亿元。

2025年1月22日股价为64.41元，对应PE分别为-32.66x、71.98x、28.10x。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括研发产业化不及预期、框架协议合作风险、资产整合不及预期及新兴业务发展不及预期风险。