纳睿雷达：天风证券-纳睿雷达-688522-订单交付错配致24H1业绩承压，民用相控阵雷达专家蓄势待发，拾级而上！-240818

投资标的：纳睿雷达（688522） 推荐理由：公司在气象、低空经济及防务雷达等领域持续扩展，新增订单显著增长，毛利率创历史新高。

尽管短期交付错配，长期成长逻辑依然稳健，预计未来业绩将显著改善，维持“买入”评级。

- 纳睿雷达24H1营收0.73亿元，净利下降43.31%，主要受订单交付错配影响，但新增订单达5.4亿元，前景乐观。

- 毛利率创历史新高，研发费用增加，但销售和管理费用控制良好，经营现金流显著改善。

- 公司产品线扩展及市场份额提升，未来成长潜力依旧，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现营收0.73亿元，同比增长0.84%。

- 扣非归母净利957万元，同比下降43.31%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收0.41亿元，同比增长11.43%，环比增长31.13%；扣非归母净利622万元，同比下降32.76%，环比增长85.65%。

2. **营收压力原因**： - 2023年订单较少，2024年新增订单集中在5-6月，交付与验收项目有限。

3. **前瞻性订单**： - 2024H1新增项目签署合同约5.4亿元，超过公司2022年和2023年总营收。

- 预计2025年订单保持旺盛。

4. **财务指标**： - 2024H1毛利率78.8%，同比提升5.51个百分点，创历史同期最高。

- 2024H1净利润588.91万元，同比下滑69.60%，原因包括研发费用增加、捐赠、坏账准备计提等。

5. **费用结构**： - 研发费用增加至50.44%，销售和管理费用有所下降。

6. **现金流状况**： - 2024Q2经营性净现金流4539.34万元，同比大幅增长151.60%。

7. **成长驱动因素**： - 气象雷达市场份额提升。

- 水利测雨雷达项目推进。

- 民航空管雷达市场推广。

- 低空雷达产品发布及产业联盟参与。

- 防务雷达市场化应用。

8. **调整预测**： - 调整2024/2025/2026年交付目标为70/125/160台，净利润预期调整为2.44/5.87/8.26亿元。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 原材料价格波动、行业竞争加剧、技术研发、经营风险、应收账款风险及政府补助变化风险。

以上信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、未来成长潜力及相关风险。