开源证券-固收专题：2024年“利差高和边际改善”区域分析-250314

- 2024年地方债发行普遍获得AAA评级，但实际利差差异显著，需通过多维度指标分析区域综合实力。

- 各省市经济实力整体均衡，部分区域如上海、江苏等经济和财政实力强，信用利差低于全国平均水平。

- 建议关注信用利差高且有边际改善的区域，未来可能存在下行投资机会，同时需警惕基本面和政策变化的风险。

债券标的：各省市地方债，特别是信用利差高和边际改善的区域债券。

操作建议：关注区域信用利差高和边际改善的地方债投资机会。

理由：根据区域利差分析，上海、江苏、北京、浙江等地区的信用利差低于全国平均水平，显示出这些省份经济和财政实力较强，地方债流动性溢价压缩利差至历史低位。

部分区域的信用利差相对偏高，未来可能存在下行的投资机会。

此外，2024年部分区域综合实力有所增强，市场认知差异逐步弥合，信用修复机制正在改善，进一步增强了投资的吸引力。

风险提示包括基本面变化和政策变化超出预期的潜在影响。