瑞尔特：天风证券-瑞尔特-002790-以旧换新利好需求改善-241104

投资标的：瑞尔特（002790） 推荐理由：公司在2024年Q3面临短期业绩压力，但积极拓展海外市场、加强自主品牌建设，并把握以旧换新政策机会。

新品升级及轻智能坐便器趋势有助于提升市场份额，预计未来盈利能力改善。

维持“买入”评级。

- 瑞尔特2024年三季度业绩承压，收入同比下降0.9%，净利润同比大幅下滑43.4%，主要受宏观需求疲软和市场竞争加剧影响。

- 公司将重点拓展海外市场和自主品牌渠道，积极把握以旧换新政策机遇，推出多款升级新品以提升市场份额。

- 预计2024-2026年归母净利润将调整为1.7亿、2.0亿和2.4亿，维持“买入”评级，但需警惕市场竞争和汇率波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（24Q3）收入为5.7亿元，同比下降0.9%；归母净利润为0.4亿元，同比下降43.4%。

- 2024年前三季度（24Q1-3）收入为17.1亿元，同比增加10.6%；归母净利润为1.3亿元，同比下降28.2%。

2. **市场环境**： - 24Q3业绩承压，原因包括宏观需求较弱和市场竞争加剧。

- 公司计划在第四季度（Q4）更加注重海外市场拓展和自主品牌渠道建设，积极把握政府的以旧换新政策机会。

3. **产品创新**： - 公司近期推出的新品主要是对旧款的升级，包含多项新功能，如双用户模式、抗菌釉面、久坐提醒等。

- 产品结构变化导致盈利能力下降，24Q3毛利率为27.3%，同比下降2.2个百分点。

4. **费用及盈利能力**： - 销售、管理、研发和财务费用率分别为11.9%、4.7%、4.2%和0.8%。

- 净利率为6.3%，同比下降4.5个百分点。

- 公司计划通过产品创新和降本措施来改善盈利能力。

5. **政策影响**： - 公司积极申请参与国家补贴政策，线上线下门店均有参与。

- 预计国家补贴政策将对家居消费产生拉动效果，但需观察政策的具体实施效果。

6. **盈利预测**： - 调整后的盈利预测为2024-2026年归母净利润分别为1.7亿、2.0亿和2.4亿，PE分别为18X、16X和13X。

7. **风险提示**： - 市场竞争激烈、销售费用投入过多、汇率波动风险等。

以上信息可以帮助投资者更好地了解公司的业绩表现、市场策略、产品创新及未来前景。