极米科技：东吴证券-极米科技-688696-2024年年报及2025年一季报点评：盈利能力持续修复，期待车载业务放量-250430

投资标的：极米科技（688696） 推荐理由：公司盈利能力持续修复，2024年净利润同比小幅下降但扣非净利润大幅增长，外销保持高增速，内销有望受益于国补。

车载及商用业务布局将带来业绩增量，预计2025-2027年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 极米科技2024年营收34.05亿元，归母净利润1.20亿元，盈利能力持续修复，扣非净利润增长显著。

- 外销保持高增速，内销有望受益于国补，车载和商用业务布局将为未来业绩增量提供支持。

- 预计2025-2027年EPS分别为6.14/8.04/9.71元，维持“买入”评级，风险包括市场竞争加剧和需求复苏不及预期。

极米科技在2024年实现营收34.05亿元，同比下降4.27%；归母净利润1.20亿元，同比下降0.30%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长34.94%。

2025年第一季度，公司实现营收8.10亿元，同比下降1.89%；归母净利润0.63亿元，同比增长337.45%；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长583.28%。

在地区分布方面，2024年境内收入为22.29亿元，同比下降14.80%；境外收入为10.86亿元，同比增长18.94%。

毛利率方面，境内为23.88%，境外为45.44%。

销售模式上，线上销售收入为21.70亿元，同比下降13.51%；线下销售收入为11.45亿元，同比增长12.14%。

在行业分布中，投影整机收入为29.99亿元，同比下降6.63%；配件产品收入为1.70亿元，同比增长0.32%；互联网增值服务收入为1.46亿元，同比下降1.20%。

成本费用管控良好，2024年毛利率为31.19%，2025年第一季度为34.01%。

归母净利率分别为3.53%和7.73%，同比提升幅度大于毛利率。

公司在研发和管理费用上控制得当，2024年销售、管理、研发费用率分别为17.56%、3.42%、10.80%。

公司积极拓展车载投影新业务，截至2025年4月已获得8个车载业务定点，涵盖智能座舱和智能大灯领域。

公司还计划推出商用投影产品，涉及文旅、教育和会议等场景。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为6.14元、8.04元和9.71元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为21倍、16倍和13倍。

维持“买入”评级，认为内销企稳、外销增长、车载业务有望放量。

风险提示包括市场竞争加剧、国内需求复苏不及预期及海外拓展不及预期的风险。